La jefa del FMI advierte de una «nueva e importante prueba» al recortar las proyecciones de crecimiento a raíz de los aranceles de la administración Trump
Financial Times
Sam Fleming y Claire Jones
26 de abril, 2025
Traducido y glosado por Lampadia
Recomendamos leer el informe del Financial Times sobre el entrampamiento del comercio internacional originado por EEUU.
Y tomar nota de los comentarios al respecto en las reuniones
del FMI y del BM, la semana pasada
Sentado en una anodina sala de conferencias en Washington el miércoles por la noche, Scott Bessent presentó una defensa descarada de las políticas comerciales de Estados Unidos en sus primeras reuniones cara a cara con sus homólogos del G20.
Según los presentes en la cena, celebrada en el marco de las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial, el secretario del Tesoro presentó el enfoque del presidente Donald Trump como parte de un plan claro y magistral para reequilibrar la economía mundial, y de ninguna manera como el caótico embrollo de cambios de sentido que perciben los funcionarios de otras partes del mundo.
Trump había tomado medidas contundentes para abordar los desequilibrios de un sistema comercial injusto, afirmó Bessent en un evento ese mismo día. Más de 100 países respondieron de forma abierta y positiva, añadió.
Pero las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial estuvieron marcadas por nuevos cambios de rumbo por parte de Trump, que dejaron a los aliados de Estados Unidos aún más desconcertados por lo que la administración está tratando de lograr con su agenda comercial, y más preocupados por lo que la incertidumbre actual está haciendo con sus economías.
Los precios de las acciones subieron después de semanas de turbulencia luego de que Trump dijera que estaba listo para reducir sustancialmente los aranceles del 145 por ciento a China, y las ganancias se vieron impulsadas aún más por una declaración de que, contrariamente a indicios anteriores, no planeaba despedir al presidente de la Reserva Federal, Jay Powell.
Sin embargo, las últimas Perspectivas de la Economía Mundial del FMI, publicadas el martes, advirtieron que la inestabilidad que afecta al comercio internacional inevitablemente perjudicaría el crecimiento mundial. «En pocas palabras, la economía mundial se enfrenta a una nueva e importante prueba», declaró Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, en una conferencia de prensa.
Los funcionarios y formuladores de políticas que asistieron a la reunión advirtieron que no tenían visibilidad en cuanto a si la administración Trump continuaría con sus esfuerzos para reducir sus conflictos con los socios comerciales o reanudaría su ataque al mercado global.
En una aguda ironía, fueron los delegados de China quienes, en la cena del G20, presentaron una defensa a viva voz del orden multilateral basado en reglas que el propio Estados Unidos diseñó originalmente, según personas informadas sobre las discusiones.
Los ministros y banqueros centrales advirtieron que la nube generalizada de incertidumbre que emana de la capital de la economía más importante del mundo era casi imposible de navegar.
«¿Qué quiere exactamente esta administración? ¿Quiere un nuevo acuerdo comercial? ¿Quiere aranceles? Simplemente no lo sabemos», afirma Eelco Heinen, ministro de Finanzas de los Países Bajos.
“En estos momentos estamos atravesando una niebla.”
Después de semanas de hostilidad, la administración Trump señaló esta semana que estaba buscando activamente formas de enfriar los conflictos comerciales con sus socios.
Bessent ofreció una rama de olivo a los socios estadounidenses en una reunión del grupo de presión del Instituto de Finanzas Internacionales el miércoles, diciendo que “Estados Unidos Primero no significa Estados Unidos solo”, y que el lema es “un llamado a una colaboración más profunda y respeto mutuo entre socios comerciales”.
Esto se complementó con palabras tranquilizadoras sobre el futuro del FMI y el Banco Mundial. Si bien Bessent les pidió que se distanciaran de lo que denominó «agendas dispersas y desenfocadas», también insistió en que las instituciones tenían un «valor perdurable».
Esto fue un alivio para los países que estaban preocupados por la perspectiva de un retiro total de Estados Unidos de las instituciones de Bretton Woods de la posguerra que han sustentado ocho décadas de multilateralismo económico.
“El clima aquí es de distensión”, afirma un funcionario europeo, señalando que, en las reuniones celebradas durante la semana, los funcionarios estadounidenses enfatizaron su interés en cerrar acuerdos con socios comerciales clave de Estados Unidos. Bessent buscó un tono conciliador en las reuniones con sus homólogos, según algunos funcionarios, y la ministra de finanzas suiza, Karin Keller-Sutter, elogió su reunión con el secretario del Tesoro como “constructiva”.
Su mayor participación dentro de la administración en materia de políticas comerciales, a medida que ha disminuido la influencia del Secretario de Comercio Howard Lutnick y del asesor comercial Peter Navarro, también ha ayudado a calmar el nerviosismo de los funcionarios y los inversores.
Pero lograr avances tangibles en las relaciones comerciales no será fácil, enfatizan los funcionarios. Las fricciones entre Estados Unidos y sus socios más cercanos siempre han estado presentes, y el funcionario señaló un aire arrogante por parte de la administración.
En una reunión del G7, Bessent se enfureció ante una pregunta del gobernador del banco central francés, François Villeroy de Galhau, sobre el enorme déficit federal de Estados Unidos, según personas informadas sobre el intercambio.
El secretario del Tesoro señaló con aspereza que, al final de la semana, escribiría en su diario que un francés le había preguntado sobre su déficit, en una aparente referencia a los cuantiosos préstamos de Francia. Pero es el déficit federal estadounidense —que el año pasado alcanzó el 6.4% del PIB— el que ahora es el mayor de los dos.
Los funcionarios hablaron en privado de mensajes contradictorios de la administración sobre qué funcionarios estadounidenses están realmente liderando las negociaciones comerciales, mientras luchan por determinar cuánto peso tienen sus palabras ante el presidente.
Pocos dudan de que Trump seguirá siendo el árbitro final de cualquier supuesto acuerdo, lo que hace que el resultado de cualquier conversación sea particularmente incierto.
Estados Unidos se ha jactado repetidamente de la cantidad de gobiernos que han estado contactando a la Casa Blanca en busca de acuerdos comerciales. Pero si decenas de países desean cerrar acuerdos con Estados Unidos, los funcionarios se preguntan cómo la administración logrará la capacidad burocrática necesaria para codificar los acuerdos en tan poco tiempo, especialmente considerando las redundancias en el gobierno federal como resultado de las actividades del llamado Departamento de Eficiencia Gubernamental.
Por ejemplo, Estados Unidos tardó 18 meses en negociar un acuerdo comercial con México y Canadá durante el primer mandato de Trump. El presidente declaró el 9 de abril que sus supuestos aranceles recíprocos debían volver a entrar en vigor después de tan solo 90 días, aparentemente en julio.
La imprevisibilidad de la política estadounidense dificulta que los gobiernos realicen su planificación presupuestaria regular, afirma Heinen. «¿Cuál es el punto de partida?», pregunta. «Esto perjudicará nuestras economías, pero es muy difícil determinar en qué medida».
La falta de visibilidad quedó subrayada en la encuesta semestral del FMI, publicada esta semana. Los altísimos niveles de ambigüedad política habían dificultado la presentación de una perspectiva central, según el FMI, lo que implicó la inusual decisión de presentar una serie de proyecciones de crecimiento mundial.
Uno de ellos planteó que Trump poría extender indefinidamente la pausa a los llamados aranceles recíprocos. Sin embargo, incluso si esto sucediera, no cambiaría sustancialmente la perspectiva de referencia debido a la magnitud de las barreras comerciales que se están erigiendo entre Estados Unidos y China, las dos economías más grandes del mundo. «Los miembros están preocupados», declaró Georgieva, directora gerente del FMI, en una conferencia de prensa.
En enero, el FMI pronosticaba un crecimiento del producto global del 3.3 % este año, afirmó, y le preocupaba que esta cifra no fuera lo suficientemente sólida. Ahora, el FMI espera un crecimiento de tan solo el 2.8 %.
Durante la semana, el gobierno alemán, por ejemplo, redujo a cero su previsión de crecimiento para 2025 para su economía, dependiente del comercio, desde el 0.3 % anterior. El viernes, la consultora Capital Economics anunció que había recortado su previsión del PIB de la eurozona debido a los aranceles, pronosticando un crecimiento cercano a cero en el segundo y tercer trimestre.
“Cuanto más esperemos un acuerdo [sobre comercio], más permitiremos que perdure la incertidumbre en ambas economías”, declaró Jörg Kukies, ministro de finanzas alemán, en un evento el miércoles. “Simplemente no lo veo positivo”.
Pero fueron los propios Estados Unidos los que sufrieron la mayor reducción del crecimiento entre las economías del G7.
Señalando el grave daño autoinfligido de las políticas de Trump, el FMI redujo su pronóstico de crecimiento de Estados Unidos para 2025 en casi un punto porcentual a 1.8 por ciento y estimó las probabilidades de una recesión en casi dos en cinco.
Algunos analistas argumentaron que incluso esas cifras seguían siendo demasiado optimistas. La rebaja fue mucho menor que la del verano de 2022, por ejemplo, cuando el FMI recortó su previsión de crecimiento para EE. UU. en 1.4 puntos porcentuales tras el estallido de la guerra en Ucrania. En Washington, el centro de estudios Peterson Institute ha reducido su previsión de expansión para EE. UU. este año a tan solo el 0.1 %.
“Habrá interrupciones en el suministro de productos similares a las de la COVID-19”, afirma Adam Posen, presidente del instituto. “No serán tan drásticas como las de 2020, pero sí abruptas y considerables”.
Dijo que los sectores automotriz y de vivienda enfrentan escasez de suministros clave provenientes de China, junto con aumentos de precios que hacen que ciertos componentes sean inasequibles.
Un análisis de Sea-Intelligence ha mostrado un aumento en el número de cancelaciones de viajes transpacíficos. El gigante naviero alemán Hapag-Lloyd anunció esta semana la cancelación del 30% de sus viajes a Estados Unidos desde China.
“Actualmente, China importa muy pocas cosas de Estados Unidos que no pueda obtener de otros países, incluyendo dinero”, afirma Posen. “Estados Unidos importa todo tipo de cosas que no podemos obtener de nadie más que de China, con rapidez ni a precios asequibles”.
A los minoristas les preocupa que los estantes se queden vacíos debido a la magnitud de las barreras impuestas a Pekín. Por ejemplo, China fabricó el 75 % de las muñecas, triciclos, patinetes y otros juguetes con ruedas entregados a los consumidores estadounidenses desde el extranjero el año pasado.
Los mayores grupos de bienes de consumo envasados del mundo advirtieron sobre la reducción de compras entre los consumidores. Procter & Gamble, PepsiCo, Colgate-Palmolive y Kimberly-Clark recortaron sus previsiones de ventas o beneficios, y algunos señalaron el aumento de los costes debido a los aranceles y al deterioro de la confianza del consumidor.
Andre Schulten, director financiero de P&G —la compañía estadounidense con marcas como las cremas para la piel Olay y la pasta de dientes Crest—, afirmó que los ejecutivos comenzaron a observar una desaceleración del mercado en Estados Unidos y Europa. Añadió que los consumidores estaban preocupados por la caída de la bolsa, la política y las perspectivas económicas.
“Sea cual sea el motivo, todos esos elementos volátiles influyen en el comportamiento del consumidor, incluidos los aranceles, y si lo sumamos todo, no es ilógico ver al consumidor adoptar una actitud de esperar y ver”, dijo Schulten a los periodistas.
Tanto el Fondo como los funcionarios estadounidenses han señalado que la mayor economía del mundo se encontraba, a principios de este año, en una posición sólida, y los datos económicos duros aún no muestran signos significativos de tensión.
Pero las advertencias de una desaceleración son cada vez más fuertes. Torsten Sløk, economista jefe del fondo de cobertura Apollo, estimó en un 90 % la probabilidad de lo que denominó una «recesión voluntaria de reinicio del comercio». «Es de esperar que los barcos se queden en alta mar, que se cancelen pedidos y que minoristas generacionales bien gestionados se declaren en quiebra», escribió el 19 de abril.
Y mientras los responsables de las políticas del Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo y otros están dispuestos a recortar las tasas para aliviar el lastre de la guerra comercial, los consumidores y las empresas estadounidenses tal vez tengan que esperar una política monetaria más flexible.
Los funcionarios de la Reserva Federal quieren que los costos de los préstamos se mantengan dónde están hasta que estén convencidos de que las crecientes barreras comerciales no desencadenarán un nuevo episodio de inflación persistente.
Esto a pesar de que el último Libro Beige del banco central, una compilación del sentimiento de las empresas y los hogares estadounidenses, advirtió el miércoles de una incertidumbre “generalizada” debido al comercio internacional.
El aparente apetito de la Casa Blanca por reducir las tensiones comerciales, especialmente con China, fue visto por algunos delegados en las reuniones de primavera como una evidencia de que Estados Unidos se siente acorralado.
Se habló de un aire de pesimismo económico que se cernía sobre Washington, con una creciente ansiedad por las heridas autoinfligidas derivadas de la guerra comercial. «Este es el mundo real, golpeándolos con mucha fuerza», afirma un funcionario europeo.
China parece negarse a seguir el ritmo de Estados Unidos. Esta semana, Trump afirmó que su administración estaba dialogando con China sobre comercio, pero Pekín negó la existencia de negociaciones y exigió que Estados Unidos revocara los aranceles unilaterales si quería dialogar.
Stephen Miran, presidente del Consejo de Asesores Económicos de Trump, respondió a cualquier sugerencia de que China tenía la ventaja.
“Podemos fabricar productos en casa. Podemos comprar a otros países con los que tenemos acuerdos comerciales y que nos tratan mejor que China”, dijo Miran ante una sala abarrotada del Hotel Dupont Circle el jueves por la tarde.
Pero él también sugirió que habría «alguna manera de rebajar la tensión» con Pekín «en los próximos días, las próximas semanas», elogiando a Trump como «uno de los mejores negociadores del mundo». El viernes, China otorgó algunas exenciones arancelarias a las importaciones estadounidenses, una medida que alivió a las empresas estadounidenses que operan allí.
Algunos economistas creen que Estados Unidos se verá obligado a dar marcha atrás debido a la preocupación por una interrupción repentina de las importaciones clave procedentes de China. Holger Schmieding, economista jefe del banco Berenberg, predice que Trump negociará la eliminación de aproximadamente la mitad de los aranceles adicionales en unos meses.
De lo contrario, afirma, Estados Unidos será la “principal víctima” de la política de guerra comercial, perjudicando sus propias perspectivas de crecimiento incluso más que las de regiones como Europa.
Aunque Trump ya ha emprendido una distensión, al menos parcial, resolver la situación no será fácil. «Las negociaciones comerciales probablemente serán difíciles, con numerosas amenazas de Estados Unidos de abandonar la mesa», afirma Schmieding. «Mientras tanto, la incertidumbre reinará por doquier».
Hablando durante un desayuno el viernes, Bessent dijo en privado a sus homólogos que creía que el pico de inestabilidad ya había pasado.
Pero muchos no están convencidos. Un exbanquero central, al preguntársele si los funcionarios se marcharían de Washington más optimistas que cuando llegaron, responde: «Rotundamente no».
“Se necesitarán acciones, no solo palabras”, dice. “La credibilidad se ha visto erosionada”.
Información adicional de Stephanie Stacey en Washington y Gregory Meyer en Nueva York. Visualización de datos por Ray Douglas.
Lampadia
